一個企業(yè)家的成長應(yīng)該把自身的職責和企業(yè)的發(fā)展和國家使命相結(jié)合，中國要成為強大的國家，芯片、集成電路一定是兵家必爭的領(lǐng)域。

180億收購被否， 紫光并購為何頻受阻？

6月7日晚，紫光國微發(fā)布公告稱，2020年6月5日，中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會（以下簡稱“并購重組委”）召開2020年第24次并購重組委工作會議，對紫光國芯微電子股份有限公司（以下簡稱“公司”）發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項進行了審核。根據(jù)會議審核結(jié)果，公司本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項未獲得審核通過。

證監(jiān)會官網(wǎng)6月5日掛出了第24次會議審核結(jié)果公告，對于紫光國微申請發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案給出的審核意見為：標的資產(chǎn)權(quán)屬存在瑕疵，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條的規(guī)定；標的資產(chǎn)商譽金額占比較大，申請人未能充分說明本次交易有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的規(guī)定。

回溯公司此項收購事宜，紫光國微2019年6月2日晚間披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式，購買公司同一控制人旗下的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)。

根據(jù)2019年6月2日紫光國微披露的交易預(yù)案，紫光國微擬通過發(fā)行股份的方式向紫光神彩、紫錦海闊、紫錦海躍、紅楓資本和鑫鏵投資購買其合計持有的紫光聯(lián)盛100%股權(quán)，標的資產(chǎn)的定價180億元。經(jīng)公司與交易對方協(xié)商，最終確定本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行價格為35.51元/股。本次交易完成后，上市公司通過購買紫光聯(lián)盛100%股權(quán)將Linxens集團納入上市公司合并報表范圍。

公開資料顯示，紫光聯(lián)盛為持股型公司，為收購Linxens相關(guān)資產(chǎn)于2018年出資設(shè)立，旗下核心資產(chǎn)Linxens主營業(yè)務(wù)為設(shè)計與生產(chǎn)智能安全芯片微連接器、RFID嵌體及天線和超輕薄柔性LED燈帶，是全球銷售規(guī)模最大的智能安全芯片組件生產(chǎn)廠商之一。Linxens集團是一家總部位于法國，主營業(yè)務(wù)為微連接器產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、封測和銷售的大型跨國企業(yè)。

紫光國微曾在交易預(yù)案中稱，紫光國微主營業(yè)務(wù)為集成電路芯片設(shè)計、銷售及石英晶體元器件業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品中的智能安全芯片業(yè)務(wù)與標的公司旗下Linxens的智能安全芯片微連接器業(yè)務(wù)屬產(chǎn)業(yè)鏈上下游，具有很強的協(xié)同效應(yīng)。本次交易完成后，紫光國微將實現(xiàn)上下游整合，可同時提供智能安全芯片和微連接器設(shè)計、銷售，提供自主可控的智能安全芯片模組，為國內(nèi)的政府機構(gòu)、國有企業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域提供自主可控的安全保障。同時，依托上市公司在智能安全芯片領(lǐng)域多年的客戶積累，本次交易將為Linxens帶來更廣闊的商業(yè)機會，并使上市公司實現(xiàn)“安全芯片+智能連接”的布局，構(gòu)建更為完整的智能安全芯片產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，值得一提的是，紫光國微上述并購重組事項于2019年12月23日獲得財政部批復(fù)。

近年來，紫光系在外延式擴張當中動作頻頻，但從最終的結(jié)果來看，成效并不是特別大，紫光國微的擴張更是連連受阻。

紫光國芯曾推出一項800億元“天價”定增計劃震驚了資本市場、試圖收購南茂科技、力成科技25%的股權(quán)，然而，上述臺灣兩家公司股權(quán)收購計劃此后卻相繼“流產(chǎn)”，800億元定增項目也因證監(jiān)會再融資新規(guī)擱淺。

盡管遇到過挫折，但從不影響紫光并購擴張的野心。相比于并購失敗的案例，紫光并購或投資成功的案例要多得多。

紫光瘋狂“買買買”的背后——整合產(chǎn)業(yè)資源，加速國產(chǎn)芯片發(fā)展

紫光集團最早起步于1988年，前身為清華大學成立的清華大學科技開發(fā)總公司，之后發(fā)展出以紫光集團為主要平臺的“紫光系”。“紫光系”目前控股四家上市公司，其中三家A股公司，分別是紫光股份、紫光國芯和ST紫學，三者合計市值超千億元。還有一家是港股——紫光控股。

“紫光系”陸續(xù)投資了國內(nèi)多家A股上市公司，包括聯(lián)想控股、文一科技、山東金泰、TCL集團等。

自2013年起，兩年內(nèi)，紫光更是耗巨資完成了三次并購。

2013年7月，紫光耗資17.8億美元收購展訊通信；

2014年1月，紫光耗資9.1億美元收購銳迪科；

2015年5月，紫光耗資25億美元收購惠普旗下新華三51%股權(quán)。

這三次共耗資51.9億美元的并購，讓紫光集團在兩年內(nèi)迅速完成了芯片領(lǐng)域的布局。展訊通信，國內(nèi)最大的手機主芯片公司；銳迪科微電子（RDA）是排名國內(nèi)前三的本土芯片設(shè)計公司，擁有國內(nèi)先進的測試實驗平臺，集聚了大量在數(shù)字/模擬電路設(shè)計、射頻系統(tǒng)設(shè)計、功率放大器設(shè)計和信號處理方面的技術(shù)專家。在整合展訊與RDA后，紫光集團已經(jīng)成為全球排名前三的手機芯片設(shè)計公司，經(jīng)次于高通、MTK.而新華三的加入，則幫助紫光進軍“云”產(chǎn)業(yè)，正好湊齊泛IT產(chǎn)業(yè)拼圖，實現(xiàn)從“芯到云”。

一家中國企業(yè)，在短短幾年時間內(nèi)連續(xù)掀起投資并購浪潮。從國內(nèi)到國外，其出手迅猛，金額龐大，所到之處都讓當?shù)氐钠髽I(yè)為之側(cè)目。紫光集團是如何在短時間內(nèi)拿下這么多項目，其“瘋狂”并購背后的支撐邏輯到底是什么，也逐漸成為外界的關(guān)注的焦點。

事實上，并購并不是單純的合并，更多是通過與合作方之間的業(yè)務(wù)協(xié)同、戰(zhàn)略的協(xié)同，注入新的機制，讓原本的業(yè)務(wù)發(fā)展更快、更強。紫光始終緊密圍繞集團核心戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局，通過并購重組、直接投資等手段整合產(chǎn)業(yè)資源。

目前國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)與國外仍存距離，國產(chǎn)芯片自主創(chuàng)新勢在必行，而并購是實現(xiàn)自主創(chuàng)新的有效途徑之一。

紫光集團董事長趙偉國，人稱“并購狂人”，他把紫光集團的國際并購比作是把自行車搬上汽車，認為國際并購和自主創(chuàng)新并不矛盾。國際并購和自主創(chuàng)新，就像人的兩條腿一樣，是交替前進的。

紫光集團將按照兩條腿走路。

一方面，把并購作為重要的手段獲得技術(shù)，最重要的是解決知識產(chǎn)權(quán)的合法性。并購獲得東西是合法的，規(guī)則是全球認可的。如果僅僅從業(yè)內(nèi)挖人才，簡單復(fù)制一些技術(shù)成果，表面上看成本略低，但卻缺乏效率和合法性。芯片行業(yè)是技術(shù)驅(qū)動的行業(yè)，國內(nèi)的技術(shù)基礎(chǔ)明顯不高。

另一方面，客觀地說，中國高科技企業(yè)的國際化并購經(jīng)驗仍然不豐富，但紫光集團之所以走在了前列，還有一個原因是基于清華大學本身的國際化背景。其擁有國際化的團隊，還有在全球業(yè)界享有盛譽的高人加盟，能夠很好地進行溝通。

并購資金方面， 紫光集團并購的資金主要來自于三個方面。第一，是最主要來源，是金融機構(gòu)，包括保險公司、銀行等；第二，就是紫光正在做的科技產(chǎn)業(yè)投資基金；第三，就是紫光集團自身的積累、人脈及團隊的資源。

但伴隨投資、并購而來的——紫光系暴漲之路，卻被疑玩“杠桿撬地球”套路。對此，阿爾法工場指出，而今的紫光系，之于中國半導體產(chǎn)業(yè)鏈所曝露出的野心與能力，均已注定將成為未來數(shù)年內(nèi)中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟領(lǐng)域最具看點的所在。一言以敝，紫光所承擔的角色，就是集成電路領(lǐng)域的強化版的京東方，目標就是不惜一切代價撐起本土的半導體產(chǎn)業(yè)。

在趙偉國身上也能找到相似的答案。

“資本投我們，我們拿錢去做產(chǎn)業(yè)，資本再到資本市場去套利。這個過程描述成互聯(lián)網(wǎng)思維就是，羊毛出在豬身上。”這是2015年趙偉國在某論壇上的公開講話，趙偉國將這一種新模式歸納為“國家戰(zhàn)略推動、地方大力支持、企業(yè)市場化運作”的三合一。

在半導體行業(yè)進行全面布局，已經(jīng)是國家層面的重要戰(zhàn)略，而紫光系暴漲背后正是市場押注國家戰(zhàn)略。

《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》提出，到2020年我國半導體產(chǎn)業(yè)年增長率不低于20%。

《中國制造2025》明確提出，2020年我國芯片自給率要達到40%，2025年要達到50%的標桿。工信部的相關(guān)實施方案提出的新目標是：10年內(nèi)力爭實現(xiàn)70%芯片自主保障，且部分達到國際領(lǐng)先水平。

《國家“十三五”規(guī)劃綱要》明確指出，要在以集成電路為核心的新一代信息通信領(lǐng)域取得創(chuàng)新突破。

芯片和集成電路是強國必爭的領(lǐng)域

上個世紀，我國一直與芯片制造擦肩而過。新中國成立之初，由于多年的內(nèi)戰(zhàn)，以及抗美援朝戰(zhàn)爭，我國未能抓住芯片產(chǎn)業(yè)剛剛興起的契機。改革開放之后，我國把重心放在發(fā)展經(jīng)濟上，仍未對芯片產(chǎn)業(yè)給予高度重視。以至于到現(xiàn)在，我國仍高度依賴進口芯片，尤其是高端芯片，我國每年要進口超過2千億美元的芯片，2019年更是高達3千億美元，超過作為戰(zhàn)略物資的原油，成為進口重點商品價值排名第一。

在信息化的當代，芯片能夠廣泛用于通信設(shè)備、PC/電腦、消費電子、汽車電子、醫(yī)療儀器、機器人、工業(yè)控制等各種電子產(chǎn)品和系統(tǒng)，是高端制造業(yè)的核心基石。根據(jù)IMF測算，每1美元半導體芯片的產(chǎn)值可帶動相關(guān)電子信息產(chǎn)業(yè)10美元產(chǎn)值，并帶來100美元的GDP,這種價值鏈的放大效應(yīng)奠定了半導體行業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位。

據(jù)世界半導體貿(mào)易統(tǒng)計協(xié)會統(tǒng)計，2018年全球半導體銷售額4,687.78億美元，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，存儲器占比達到33.7%、微處理器占比14.34%、邏輯器件占比23.32%、模擬器件12.54%、光學器件8.11%、傳感器和制動器占比2.85%、分立器件占比5.14%。絕大部分產(chǎn)品中國芯片廠商均有布局，但僅有少數(shù)產(chǎn)品在全球具有競爭力，大部分產(chǎn)品在全球有些許能見度、個別產(chǎn)品在全球占有率幾乎接近空白。中國芯片產(chǎn)品的整體產(chǎn)值結(jié)構(gòu)同全球差異較大，特別是在存儲器和微處理器領(lǐng)域最為薄弱。

雖然我國在半導體領(lǐng)域的研發(fā)進度相對落后，時至今日仍有不少企業(yè)，因為沒有掌握核心技術(shù)而受制于人，但也有很多科技巨頭成功打破了海外國家的壟斷。例如京東方，不僅沖破了西方對中國的技術(shù)封鎖，而且一躍成為全球LCD面板領(lǐng)域的霸主，更在OLED領(lǐng)域直追三星。

除京東方之外，還有一家國產(chǎn)芯片巨頭成功打破三星的壟斷，這位巨頭正是紫光集團旗下的長江存儲。

在儲存領(lǐng)域，三星是絕對是霸主，份額超過了50%。但長江存儲經(jīng)過4年的努力，成功打破三星的壟斷。

2016年長江存儲成立，彼時全球存儲芯片市場被三星、SK海力士等巨頭壟斷，國內(nèi)的存儲芯片一直從上述幾位巨頭處進口，自給率幾乎為零。由此可見，長江存儲所面臨的是一座座大山，但長江存儲并沒有因此而退縮。2017年，長江存儲成功推出國內(nèi)首個3D NADN閃存，實現(xiàn)了從0到1的突破。

短短兩年后，長江存儲再次突破，實現(xiàn)基于Xtacking架構(gòu)的64層堆棧256GB TCL 3D NADN閃存的量產(chǎn)。更值得注意的是，在剛剛過去的2019年，長江存儲推出128層堆棧QLC 3D閃存，單顆容量達1.33TB,要知道，當前全球存儲芯片領(lǐng)域的最高水平就是128層堆棧技術(shù)。

三星、美光等巨頭目前也停留在這一層面，但長江存儲只不過才成立4年，就成功追上了三星等巨頭，其實力和發(fā)展?jié)摿梢娨话?。此外，長江存儲在提升技術(shù)實力的同時，也在改善產(chǎn)能，據(jù)筆者了解，預(yù)計到2020年年底，長江存儲的月產(chǎn)能可達到10萬片晶圓。

目前全球月產(chǎn)能大概在130萬片晶圓左右，如果長江存儲能夠完成上述目標的話，其月產(chǎn)量將占據(jù)全球月產(chǎn)量的8%。令人驕傲的是，長江存儲已經(jīng)開始建設(shè)二期工程，未來長江存儲的月產(chǎn)能有望達到30萬片晶圓。屆時，長江存儲不僅能夠帶領(lǐng)中國存儲芯片行業(yè)打破海外國家的壟斷，而且還能夠一躍成為世界第三。

作為國家存儲器基地項目，長江存儲被業(yè)內(nèi)評價稱“將填補我國主流存儲器領(lǐng)域空白、擺脫芯片受制于人”。而作為通過自主研發(fā)崛起的國產(chǎn)芯片，長江存儲是趙偉國“堅持把芯片做下去”思想的踐行者。

正如文章開頭趙偉國所言：一個企業(yè)家的成長應(yīng)該把自身的職責和企業(yè)的發(fā)展和國家使命相結(jié)合，中國要成為強大的國家，芯片、集成電路一定是兵家必爭的領(lǐng)域。

近兩年來，中美貿(mào)易摩擦不斷，美國多次阻擾美國企業(yè)供貨芯片給國內(nèi)企業(yè)，對國內(nèi)企業(yè)造成非常大的影響。尤其是華為，華為全球供應(yīng)商超過2000家，2018年11月華為對外公布全球核心供應(yīng)商名單，一共92家。

其中，芯片供應(yīng)商28家，在各自領(lǐng)域排名全球前十的，有12家；電子元器件供應(yīng)商22家，全球行業(yè)前十的供應(yīng)商，有9家。

因此，當下，華為最大的難題之一是芯片！盡管華為的“備胎”計劃里，有自主研發(fā)的海思芯片，但隨著美國的制裁一步步加劇，光刻機、EDA軟件等涉及美國技術(shù)的芯片設(shè)計與制造工具或?qū)⒊蔀閲a(chǎn)芯片前進的最大阻礙。

此次中美貿(mào)易摩擦不僅堅定了我們堅持做國產(chǎn)芯片的決心，還給我們重重敲醒了警鐘——在引進高新技術(shù)上不能抱任何幻想。

國際層面上，通過并購來推動企業(yè)發(fā)展是一種常規(guī)手段。但并購是表，本質(zhì)上是需要推動國產(chǎn)芯片的發(fā)展，尤其是自主創(chuàng)新能力的增強，長江存儲就是最好的證明。長江存儲，脫胎于紫光集團和武漢新芯集團合并，可以說是清華紫光求購兩個美國公司不成的選擇。

對于紫光等中國高新科技企業(yè)而言，海外投資、并購、或談技術(shù)授權(quán)永遠不是發(fā)展的主軸，招募更多優(yōu)質(zhì)人才，向獨立發(fā)展技術(shù)方向發(fā)展，才是更為長遠的發(fā)展之道。